优选策略独董质疑、信息待核实，上市公司年报延期发隐现风险信号

上市公司年报和一季报披露收官，但还有ST萃华（002731.SZ）、卓然股份（688121.SH）2家公司未披露年报和一季报，股票均自5月6日起停牌。

ST萃华5月5日公告称，因定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，而未能完成2025年年报编制。该公司原定于4月29日披露2025年报和2026年一季报。

卓然股份未披露2025年报，是因3名董事会审计委员会委员暨独立董事投票反对，他们对年报中关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项存在重大疑虑，要求卓然股份聘请第三方中介机构进行核查。

此外，还有一些公司延期但赶在4月30日前披露了年报、一季报。大多数这类给出的理由，是需进一步完善报告编制和复核相关工作，其中更为细化的原因为数据待核实、董事会审议的部分事项需进一步探讨等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称，对于这些延期披露财报的公司，投资者应重点核查延期理由与年报内容的逻辑一致性、独董及审计机构对关键事项的保留意见、是否存在立案调查等重大不确定性。此类公司后续触发退市风险的概率高于同业，须警惕“技术性延期”掩盖实质性危机。

2家公司年报“难产”

ST萃华、卓然股份均原定于4月29日披露2025年报，但至今未披露，若自5月6日停牌起两个月内仍未披露，将被实施退市风险警示。

ST萃华年报“难产”有迹可循。4月17日，该公司公告称，收到董事会审计委员会发来的《督促函》，因被实施其他风险警示、且被证监会立案调查，审计委员会督促公司重点关注存货盘点、收入确认、资产减值、关联交易、对外担保、资金占用等关键领域，确保相关财务数据真实、准确、完整，保证年度报告的信息披露质量。

4月27日该公司再度公告称，收到3名独立董事发来的督促函，独董要求经营管理层尽快落实查清内部存在的问题，做好风险排查和信息披露工作，并要求经营管理层尽快完成2025年报及相关文件的编制，在保证真实、准确、完整的前提下，提交独立董事专门会议审议。

无法再法定期限内(2026年4月30日)披露的结局未能改变。ST萃华称，因定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，未能完成2025年年报的编制工作。

从二级市场来看，ST萃华在4月17日（周五）大跌4.43%，之后连续9个交易日跌停，直至5月6日停牌。

卓然股份的2025年报，则是未通过董事会审计委员会会议审议，遭到3票反对，从而无法提交至该公司董事会进一步审议。

这3票均来自独立董事，他们反对的理由有三点：一是对关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项存在重大疑虑，无法保证2025年度财务报告的真实性、准确性、完整性；二是公司及实际控制人被立案调查，无法判断立案调查对公司持续经营能力的影响，亦无法判断公司可能面临的法律风险；三是已召开独立董事专门会议，要求公司就年审机构审计过程中重点关注的与某供应商往来或交易的商业实质、成本归集的准确性、某服务项目的商业合理性等，聘请第三方中介机构进行核查。

对此，卓然股份公告称，无法在4月30日完成2025年报的披露工作，又因期初数无法确定，亦无法按期披露2026一季报。由此，该公司也收到监管工作函。

田利辉认为，卓然股份独董否决年报并非治理失效，恰是制度设计的有效运转。3名独董基于关联交易疑点、商业实质存疑及立案调查影响等具体事实行使否决权，标志着独立董事从“签字背书”转向“实质监督”的关键跃迁。

二级市场上，卓然股份的股价也遭到市场用脚投票。该公司股价在4月29日“20cm”跌停，4月30日再度大跌16.06%，创出历史新低6.18元/股。

对于ST萃华、卓然股份而言，若在股票停牌后2个月内披露2025年报，股票将自披露当日起复牌；若在2个月内未完成披露，公司股票将被实施退市风险警示；若股票被实施退市风险警示之日起2个月内，仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2025年年报告，股票将被交易所决定终止上市。

延期披露背后或暗藏风险

还有一些公司延期披露2025年报、2026一季报，但是赶在4月30日前完成披露。

多数公司给出的理由，是需进一步完善报告编制和复核相关工作。其中，亚泰集团（600881.SH）称，为进一步完善定期报告编制和复核的相关工作，确保信息披露的真实性、准确性和完整性，经向交易所申请，公司将2025年年报披露时间延期至4月29日。

五粮液（000858.SZ）、标准股份（600302.SH）、超讯通信（603322.SH）、洁特生物（688026.SH）、上工申贝（600843.SH）、国中水务（600187.SH）、珍宝岛（603567.SH）等公司延期披露2025年报也是类似的原因。

*ST沐邦（603398.SH）在此基础上给出了更为详细的原因，“系部分供应商函证回函率(不足六成)未达会计师事务所质控标准，且对应的替代测试(含合同、验收单、物流记录等核查)工作量超预期，审计师需额外时间获取充分、适当审计证据，故无法按原计划完成。”该公司称。

有些公司是因为财务数据待核实。如宝馨科技（002514.SZ），原定于4月29日披露2025年报，由于审计完成较晚，相关财务数据需核实与确认，同时年度报告编制及披露相关工作任务繁重、时间紧张，为确保年度报告信息披露的真实、准确、完整，将公司2025年报延期至4月30日披露，将与2026年一季报一同披露。

*ST天龙（300029.SZ）也给出了类似的理由，相关财务数据需进一步核实与确认。

东方雨虹（002271.SZ）则是因为董事会拟审议的部分事项需要进一步深入研讨，尚未最终确定，为了确保相关信息披露的内容真实、准确、完整，而延期披露2025年报。

还有些公司延期披露年报是为了保持与控股股东或者控股子公司信披一致性。其中，楚江新材（002171.SZ）为保持与公司控股子公司顶立科技（874127.NQ）年度报告相关信息披露的一致性，而延期披露2025年报。创维数字（000810.SZ）此前为保持与间接控股股东创维集团（00751.HK）年报相关信息披露的一致性，延期披露2025年报。

有些ST公司延期披露2025年报、2026年一季报的同时，伴随着退市风险。

*ST观典（688287.SH）延期披露2025年报后，收到了拟终止上市的事先告知书。该公司2025年度财务会计报告被出具保留意见审计报告、2025年度财务报告内部控制被出具否定意见审计报告，而触及终止上市情形。

*ST太和（605081.SH）也面临同样的命运。根据公告，该公司2025年度经审计的利润总额、净利润和扣除非经常损益后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，内部控制被出具否定意见的审计报告。

在田利辉看来，上市公司延期披露财报虽未逾期，但隐含风险需投资者穿透识别，关键不在时间延迟本身，而在延迟动因是否指向治理缺陷或财务隐患。若因审计分歧、内控缺陷等实质性问题延期，可能伴随非标审计意见风险；若为*ST公司以“补充信息”为由延期，则需警惕资金链断裂、持续经营能力存疑等连锁风险。

“只有让监督权真正独立于管理权，才能从源头压缩财务舞弊的操作空间。”田利辉认为，上市公司须压实董事长、财务总监对财报真实性的首要责任，建立薪酬追索与内控缺陷的刚性挂钩机制；审计机构应突破“模板化审计”，对高风险领域实施穿透式核查（如关联交易资金流向），并将异常事项直接向监管层备案；独立董事则需依托审计委员会行使“独立调查权”，对存疑事项自主聘请第三方核查，避免沦为管理层附庸。

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